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地尔汉宇:水洗机打开大健康市场

发布时间:2015-04-22    研究机构:国泰君安证券

首次覆盖给予 “谨慎增持”评级,目标价 70元。地尔汉宇是洗衣机、洗碗机排水泵生产的龙头企业。公司在传统业务保持基本稳定的情况下推出水洗机和机器人产品,为转型升级打下了基础。预计公司2015-2017 年净利润分别为1.70 亿元、2.15 亿元和2.75 亿元,对应EPS 分别为1.27/1.61/2.05 元。参照同类公司(泵业、家电配件业)平均PE(43 倍),并考虑水洗机及机器人业务向上弹性,给予70 元的目标价,对应2015 年55 倍市盈率,“谨慎增持”评级。

全球领先、国内第一的家用电器排水泵供应商。公司生产的排水泵主要用于洗衣机和洗碗机,市场占有率为世界第二。公司2013 年开始生产销售洗涤循环泵,目前进入导入期,将为公司带来新的利润增长点。看好公司新品研发带来的毛利率提升,增加安全边际。

控股同川科技,开拓工业机器人市场。公司控股公司同川科技研发的四轴工业机器人已开始批量推向市场,新型工业机器人产品正在加紧研发中,预计下半年有望陆续推出样品。

推出水洗机,占据国内坐便器领先地位。公司水洗机除了传统的水洗功能外,还具有非接触式灌洗直肠清除宿便的功效,具有医疗器械产品市场准入资格。我们认为,水疗马桶不仅是卫浴产品,更是公司进军大健康领域的冲锋号。该产品目前已在一些专业医院得到应用,并通过高端酒店进行体验式销售。我们认为,在销售策略得到进一步落实和完善之后,将大幅提升公司的利润水平,并使公司从水泵生产企业转型为大健康企业,改变市场对其估值。

催化剂:水洗机销售铺开,市场认知度提升。

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