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地尔汉宇:全球领先的家电配件供应商

发布时间:2014-10-20    研究机构:海通证券

地尔汉宇拟公开发行3400万股普通股,均为新股发行,发行后股本总数为13400万股,发行新股募集资金总额65651万元,扣除发行费用后募集资金净额60000万元。

发行后,石华山将直接持有公司6202.5万股,直接持股比例为46.29%,并通过神韵投资间接持有公司3.81%股权,梁颖光通过持有神韵投资间接持有公司0.81%股权,石华山、梁颖光夫妇合计持有公司50.91%股权,为公司实际控制人。

公司主要产品包括家用电器排水泵、洗碗机用洗涤循环泵和少量气泡泵、进水阀、水洗机、迷你机等相关产品。其中家用电器排水泵为公司主要产品,是洗衣机、洗碗机等家用电器的核心器件。过去三年,公司的营业收入和净利润均保持了较快增长,2011-13年公司营业收入、净利润的复合增长率分别为18.67%和38.29%。2014上半年公司实现营业收入3.03亿元,净利润0.59亿元。按产品细分,2014上半年,通用排水泵、专用排水泵、洗涤泵、冷凝泵和其他产品的收入占比分别为52%、25%、10%、4%和9%,其中,洗涤泵是公司重点开发和推广产品,2013下半年推向市场,当年收入1483.13万元,2014上半年实现收入3107.72万元。

公司是中国排名第一、世界排名第二的洗衣机、洗碗机用排水泵供应商,主要客户包括海尔、美的、惠而浦、三星、LG、大宇电子等,根据机电商会研究,2012年公司在全球的市场份额达到18%。公司优势主要体现在:1)技术和研发优势,公司形成了特有的新产品研发战略和管理模式,截至2014年6月30日,公司拥有133项专利,其中境内发明专利20项,境外发明专利5项;2)成本优势:公司通过先进生产技术、强大的供应商管理体系和精益生产方式等形成了成本优势;3)客户优势:公司已经与国内外知名家电厂商建立了广泛而深入合作,新产品研发紧跟客户发展战略;4)良好的激励机制:公司大部分董事、监事、高级管理人员和核心人员均直接或间接持有公司股份,公司发展与管理层利益一致。

公司本次募集资金净额6亿元,主要用于家用电器排水泵扩产及技术升级项目、洗碗机用洗涤循环泵项目、洗碗机底部总成项目、新型家庭水务节水系统项目和其他与主营业务相关的运营资金。

公司拟公开发行3400万股,募集资金总额65651万元,扣除发行费用后募集资金净额60000万元,发行价19.31元/股。

我们预计公司2014-16年EPS分别为1.08元、1.33元、1.57元,给予公司2014年35-40倍估值,合理价值区间37.08-43.20元,“建议申购”。

风险提示:产品销售不及预期,募投项目进展不及预期。

申请时请注明股票名称