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海通证券家电行业三季报前瞻

发布时间:2016-10-13    研究机构:海通证券

正值金秋,家电板块上市公司三季报临近披露,在此我们团队对各子板块内主要上市公司三季度业绩进行前瞻预判:

从整体板块来看,前三季度整体业绩增速有望突破50%的重点上市公司有:海信科龙、创维数字、华帝股份以及哈尔斯;前三季度整体业绩增长预计可在30%至50%的重点上市公司有小天鹅A、老板电器、新宝股份以及地尔汉宇;前三季度整体业绩增长预计达10%以上的重点上市公司包括青岛海尔、格力电器、美的集团、海信电器、三花股份、爱仕达、苏泊尔以及九阳股份。

白电板块行业整体营收端成向上趋势,整体三季度收入增长预计可由负转正,业绩增速预计为10%以上。其中空调端由于天气炎热三季度终端零售良好,走出拐点、前期去库存接近尾声。预计空调板块内公司收入明显好转。二线空调龙头海信科龙三季度业绩改善明显,预计整体业绩同比增速可达48%至60%;洗衣机行业双寡头垄断格局日渐清晰,预计小天鹅A前三季度整体业绩同比增长为27%至35%。

黑电板块整体三季度营收预计在5%以上,业绩增速有望突破15%。其中创维数字预计前三季度业绩增速55%至70%,TCL三季度业务好转业绩跌幅进一步收窄。

厨电版块营收增长趋势确定,整体三季度营收增长在15%以上,业绩增速预计在25%以上。其中华帝股份三季度同期业绩基数较低,单季度业绩大概率呈现爆发式增长,整体业绩增速预计为50%至60%。老板电器收入与业绩增速稳定,整体前三季度可维持在30%至40%的水平。

小家电板块整体三季度营收预计可达10%,业绩增长约为20%。其中哈尔斯三季度收获海外超预期订单,整体业绩增速行业领先,预计可达180%至200%。新宝股份收益于产品结构调整以及汇率持续提升,前三季度业绩增速预计可达34%至40%。元器件板块内地尔汉宇前三季度整体增速预计为27%至35%。三花股份三季度整体业绩可达20%至30%。

投资建议与重点标的推荐:

近期多地连续出台地产调控政策,地产后周期行业包括家电板块在内,短期内在估值上将不同程度上承受压力,所以在标的选择上需要优选业绩高增长、估值安全边际高的个股。

白电板块首推格力电器和小天鹅A。格力受益空调景气回升,业绩向好,快速稳定增长确定性强,股息率高达7%,拥有足够的安全边际,股东大会表决结果或为短期股价催化剂。

小天鹅A受益洗衣机行业稳定增长及市占率的稳步提升,收入有望保持双位数增长,洗衣机行业双寡头格局有望带来垄断红利,净利润率提升空间较大,未来三年业绩保持25-30%复合增长的确定性强,目前17年空间较大,未来三年业绩保持25-30%复合增长的确定性强,目前17年动态估值仅15倍,重点推荐此外建议关注上游制冷元器件商三花股份。

厨电板块,受近期各地地产限购政策影响,短期估值承压,但我们依然看好明年厨电板块的股价表现。受益于今年地产旺销,预计老板电器明年业绩继续实现35%以上高增长的确定性强。小家电板块建议继续关注九阳股份、新宝股份的定增进程。l风险提示:地产限购负面影响强烈,业绩增速迟缓,转型不达预期

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