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家用电器行业:等待天气触发空调弹性,看好小家电子行业

发布时间:2016-04-04    研究机构:广发证券

行业观察和投资建议

近期空调安装卡的增速优于企业出货,推动渠道库存持续去化,预计今年库存压力将得到显著缓解,行业正在接近底部。根据我们的草根调研,近期多地空调终端价格出现上调,对企业盈利有一定利好,但由于宏观经济较疲软,我们在调研中感到经销商的信心尚有待修复。在此背景下,天气仍然是最重要的短期弹性变量。白电龙头的估值低、分红高,从而具有安全边际和配置价值,而弹性则取决于天气转热和宏观经济企稳,推荐标的包括美的集团、青岛海尔。

从基本面角度,我们继续看好小家电板块的增长,行业增长的驱动力主要来自传统大品类电饭煲出现重要的产品升级、农村市场增速加快、西式小家电新品普及等,推荐标的包括苏泊尔、爱仕达、新宝股份,关注九阳股份、莱克电气。

另外,建议关注2016年业绩增长较快、估值合理的华帝股份。若市场反弹,关注具有一定基本面支撑的弹性品种地尔汉宇。

一周行情回顾

本周沪深300指数上涨0.8%,申万家电指数上涨0.5%,跑输0.3个百分点,其中白电指数上涨0.3%,视听器材指数上涨1.5%。涨幅前五个股为海立股份(+13.0%)、东方电热(+11.1%)、华帝股份(9.3%)、康盛股份(7.2%)、浙江美大(+7.0%),涨幅末五为台海核电(-3.3%)、奥马电器(-3.5%)、开能环保(-3.9%)、德奥通航(-4.1%)、华声股份(-6.8%)。

一周家电销售回顾(2016W13,3.21-3.27)

销量:经过上周315促销,本周销量呈现出透支迹象,线上增速首现负增长,预计空调、冰箱、洗衣机的3月月度销量数据同比下滑,油烟机表现较好,或可取得两位数增长。份额:格力在经过上周促销冲高后,单周空调份额回落,其他空调品牌的份额普遍回升。美的冰箱单周份额大幅跃升,或因促销所致,海尔线下份额受到影响。洗衣机和彩电市场的份额较为平稳。烟机市场上,老板和方太单周份额上升,华帝份额受到影响而下降。价格:在促销之后,本周均价环比普遍不升反降,原因主要是高端产品的占比下降导致的结构性原因,表明消费者在促销期间更青睐高端产品,导致高端产品占比上升、均价提高。这一方面说明消费升级的趋势,另一方面也说明消费者趋于理性,降价对于中低端产品的拉动作用趋弱。未来价格走势将主要取决于需求的增长。如果需求增长较好,叠加消费升级,有望提升产品终端价格,改善厂商盈利。由于我们预计原材料价格单边上涨的概率较低,因此对价格的影响有限。

风险提示:天气未能如期转热,经济下滑拖累消费支出。

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